ESG是环境（Environmental）、社会（Social）以及治理（Governance）的英文缩写，随着国内对ESG关注程度不断提高，ESG信息披露与公司治理逐渐被纳入中国监管部门、投资者和上市公司管理层的考量范围。

　　近年来，ESG投资的规模和增速均呈现持续稳定增长的态势，在“实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和”的重大战略部署下，绿色金融的理念越来越深入人心，ESG投资已逐渐成为主流可持续投资理念之一。

　　基于以上背景，中国企业管理研究会社会责任与可持续发展专业委员会和北京融智企业社会责任研究院开展了中国上市公司ESG评价，并编写《中国上市公司ESG研究报告（2021）》。

　　研究发现：

　　2021年中国上市公司ESG投资八大发展趋势

　　1.ESG投资理念与新发展理念、新发展阶段的要求不谋而合

　　2020年9月22日，在第七十五届联合国大会上，习近平主席向国际社会作出庄严承诺，中国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。2020年10月29日，中国共产党十九届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二○三五年远景目标的建议》提出，到2035年，广泛形成绿色生产生活方式，碳排放达峰后稳中有降，生态环境根本好转，美丽中国建设目标基本实现。“十四五”期间，加快推动绿色低碳发展，降低碳排放强度，支持有条件的地方率先达到碳排放峰值，制定2030年前碳排放达峰行动方案；推进碳排放权市场化交易；加强全球气候变暖对我国承受力脆弱地区影响的观测。中国的ESG投资切实把握新发展阶段的时代特征，以新发展理念为根本指引，充分考虑碳达峰碳中和的战略要求、乡村振兴的宏伟布局、高质量增长转型、共同富裕等中国议题，这与ESG投资理念不谋而合。

　　2.监管政策和信息披露将逐步完善，ESG评价影响力将进一步扩大

　　21世纪，ESG信息披露伴随着监管机构要求的趋严、国际合作的不断推进而高速发展，中国上市公司的ESG数据将得到巨大完善。再结合国内环境信息公开力度的加大以及第三方大数据机构的助力，我们可以预见，未来中国特色ESG信息披露制度标准体系将建立完成，通过强化可持续发展理念，坚持政策协同合力，以提高ESG评价体系搭建速度与质量，制定强制性的企业ESG信息披露标准和规范要求。目前我国多数ESG投资方法仍未形成一套完整的评价机制，伴随着国内ESG评级热度提升，监管政策和信息披露要求逐渐完善，标准体系进一步强化，评价结果可信度进一步提高，能更好地反映社会变化和变化需求，评价影响力进一步扩大。

　　3.采用智慧手段开展ESG动态评价，将成为未来ESG投资的重要参考依据

　　ESG现有的评价更多地反映出公司ESG的静态模式，由于目前ESG政策文件与ESG评价机制尚不完善，投资者只能依赖少数评价机构的ESG“打分”体系进行笼统分析。为了更加深入、全面地理解ESG相关因素对超额回报的影响力，评价机构开始探索利用大数据、人工智能等智慧手段收集和分析ESG信息，在考察企业ESG绩效表现的基础上，补充了动态监控，提供了更多维度的监测，提高评价的效率和质量。同时，随着数字产业的发展，更多的高科技和另类数据将运用于更有效的信息收集和ESG评价体系改善，从量化模型、算法到实现方式、语言转化等都将更加优化。由此资本市场便能全方位、真实地实时体现上市公司ESG表现，有助于引导投资者排除ESG风险，识别更具投资价值的行业和企业，同时引导市场注重短期盈利和ESG之间的平衡，推动市场持续健康发展。

　　4.上市公司ESG表现良好对投资价值的正面影响明显进一步提升

　　上市公司若ESG表现良好将更好地抵御外部环境所带来的风险，风险防控和盈利改善两大机制将对企业价值产生正面影响。在风险防控方面，企业董事会开展ESG管理将有利于企业提高效率、控制成本，展现企业可持续发展的强健韧性。在疫情背景下，ESG表现良好的企业通过抗风险能力缩小风险敞口，能获取更高收益，越来越多的投资机构将企业ESG表现作为衡量投资回报高低的标准，或参考第三方ESG指数评级结果进行投资决策，以降低投资风险，在长期中带来更高投资回报率。

　　从盈利改善角度来看，ESG指标更好的公司往往更具有可持续竞争力，首先，企业能合理配置资源，提高资源利用率；其次，能制定董事会ESG管理方针以及长期工作计划；最后，利用这种竞争优势，ESG指标更好的公司可能会提高企业市场估值，进而可能带来更高的股息。未来，随着市场不断成长，具有ESG基因的上市公司在资本市场上会显现出更强的韧性，市场也会将更多资金引流至ESG绩效更好的企业。

　　5.投资者越发重视ESG投资策略，ESG产品布局将明显提速

　　2021年政府工作报告指出，要加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，实施金融支持绿色低碳发展专项政策，设立碳减排支持工具。绿色金融的运用与发展已经成为经济可持续发展的必然选择。随着国家政策的引导和绿色产业的发展，实体经济对绿色金融服务的需求显著增加，银行、信托、基金等金融机构对可持续发展绿色产业的投资兴趣日益增长。从国外ESG投资发展进程来看，有关部门均持续释放引导养老金等中长线资金深度参与ESG投资的信号，投资者会越来越重视ESG投资策略，同时ESG产品布局也将进一步改善。

　　6.ESG评级成为评价企业中长期成长价值的重要参考

　　目前中国正处于ESG初期发展阶段，ESG现状评价结论不一致，缺乏让投资者快速作出投资决策的统一评级结果。随着ESG理念被更大程度地普及和认可，对于投资者和企业来说，企业绩效表现除考虑财务指标外，还将可能影响企业长期表现的环境、社会责任和公司治理等非财务指标纳入研究与决策的范畴，通过量化ESG因素带来的绩效指标变化，清晰识别ESG因素对企业可持续发展的影响。上市公司的成长性、规范度、透明度、股东回报、认知度、认同度、声誉管理等因素都与ESG密切相关，甚至有些是ESG衍生品。ESG评价是展现公司成长价值的重要桥梁，这将逐步对上市公司企业社会责任的优化发展以及广大投资人投资理念的转换起到关键作用，ESG评价的作用也将从基础的投资标准迈向对投资标的的影响。

　　7.中国ESG投资有望从公司向项目、重大技术扩展

　　目前的ESG投资实践以上市公司为主，普通企业的项目也有的涉及大量ESG投资。自2019年科创板落地、注册制改革试点开始，中国资本市场经历了一系列重大改革。这些改革均引领中国资本市场走向更加市场化、法制化、国际化的发展新道路，同时，也让更多企业更加深刻地意识到在生产经营中需重视ESG管理，并将其融入企业运营中。

　　下一步，ESG投资将进一步考量企业在项目及重大技术应用中的ESG风险，尤其是对环境风险、社会风险的评估与相应风险防控措施的制定；而对企业项目和技术应用的ESG风险评估，也将在一定程度上影响企业ESG的评级和投资决策。

　　8.社会、环境等代表不同利益的主体将被纳入，构建ESG发展新生态圈

　　当前在国家推动碳达峰碳中和工作的背景下，ESG投资蓬勃发展，环境信息强制性披露制度基本形成，企业依法按时、如实披露环境信息，多方协作共管机制有效运行，监督处罚措施严格执行，法治建设不断完善，技术规范体系支撑有力，社会公众参与度明显提升，社会责任履行成效显著，利益相关方保护意识日益增强。大部分蓝筹股公司都构建了高层深度参与，利益相关方横向协调、纵向联动的ESG管理组织体系，将社会、环境等代表不同利益的主体纳入其中，构建ESG发展新生态圈，有效增强利益相关方自身话语的主动权和影响力，形成利益分配相对平衡均势的格局，携手共创符合中国国情的ESG生态之路。

　　目录

Ⅰ 总报告

1 2021年中国上市公司ESG八大发现与投资八大发展趋势　黄速建　李虹媛

Ⅱ 技术报告

2 中国上市公司ESG评价方法　肖红军　冯莞舒

Ⅲ 评价报告

3 中国上市公司ESG评价分析　王晓光　吴婧慈

Ⅳ 行业报告

4 房地产业上市公司ESG评价分析　邵晓鸥　杨莉莉

5 制造业上市公司ESG评价分析　邵晓鸥　冯莞舒

6 金融业上市公司ESG评价分析　邵晓鸥　李虹媛

7 信息传输、软件和信息技术服务业上市公司ESG评价分析　邵晓鸥　吴婧慈

8 交通运输、仓储和邮政业上市公司ESG评价分析　邵晓鸥　杨莉莉

9 电力、热力、燃气及水生产和供应业上市公司ESG评价分析　王海龙　冯莞舒　杨莉莉

Ⅴ 指数报告

10 不同股票价格指数的ESG评价比较　王海龙　王桦　李虹媛

Ⅵ 报告评价篇

11 报告评级方法及案例分析　付先凤　杨莉莉

Ⅶ 附录

12 中国上市公司ESG综合评价

13 中国上市公司ESG具体评价

　　Abstract／243

　　Contents／246

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