2019年10月27日，中国养老金融50人论坛及社会科学文献出版社共同在京发布了《养老金融蓝皮书：中国养老金融发展报告（2019）》。

　　人口老龄化是我国将要长期面临的严峻挑战。应对人口老龄化离不开金融的媒介融通作用，由此诞生了养老金融这一领域。养老金融指的是为应对人口老龄化挑战，围绕社会成员的各种养老需求所进行的金融活动的总和，包括养老金金融、养老服务金融、养老产业金融三部分内容。基于此，本报告旨在对我国养老金融行业年度发展情况进行回顾，分析存在的问题、面临的挑战，并对未来发展趋势进行研判，同时提出相关思考和建议，目的在于推动社会各界共同关注、积极参与并深入探索适应我国养老金融事业的发展道路。

　　1.现代养老服务金融将呈现爆发式增长趋势

　　蓝皮书指出，传统养老模式面临巨大挑战，现代养老服务金融需求前景广阔。

　　随着我国人口老龄化程度的不断加深，未来数十年间我国老年人口抚养比将呈现快速上升的趋势，老龄化、少子化、家庭规模小型化导致传统意义上的“养儿防老”等家庭养老模式面临巨大挑战。与此同时，在经济和社会发展水平不断提高的情况下，广大人民的生活水平逐步向新的台阶迈进，除了基本的物质生活需求之外，人们的精神文化生活等多层次的生活需求也呈现多元化的趋势。养老需求将不再局限于物质生活不足时代的被动养老，而逐渐向丰富老年生活的主动“享老”转变。而为了实现更高质量的养老生活，国民将逐步认识到提早进行养老储备的重要意义，可以预见，未来数十年间养老服务金融需求前景将十分广阔，市场将呈现爆发式增长的趋势。

　　2.国内资本市场波动较大，不利于养老投资

　　中国股票市场近20年来取得了令人瞩目的成就，但仍属于新兴市场，与成熟市场相比，中国股市呈现波动频繁、熊长牛短等鲜明特征。这样的市场环境不仅对投资者的心理及投资行为产生影响，对以资产配置为主的两类养老基金也会造成较大的不利影响。如对于目标风险产品而言，由于波动大，需要根据设定的风险目标频繁调整资产配置比例，一是影响再平衡的频率；二是可能会影响再平衡的系列方针。太过频繁的调整（或不太频繁）对资产进行再平衡，资产配置的收益可能不及预期。对于目标日期类产品，前期权益类资产配置比例较高，如果市场波动很大，会导致高仓位权益资产初期表现不及预期甚至亏损，影响后续整体收益，导致投资者参与意愿不高。

　　3.我国未来第三支柱将从产品制转向账户制，切实提升个人退休生活水平

　　蓝皮书指出，推动我国三支柱养老金对接转换可切实提升个人退休后生活水平。

　　在养老金三支柱体系基本建立的背景下，因账户完全独立或资金沉淀等问题，无法实现更加灵活的整体筹划及资金保值增值。有效打通三支柱养老金账户的资金流动，将有利于进一步提升个人长期可持续的养老金储备，保证更高水平的养老金替代率。从趋势来看，我国未来第三支柱基本将从现有的产品制转向账户制，若能够建立起和美国IRA类似的账户体系，并同样通过转账功能将第一支柱个人账户资金，以及第二支柱的资金在一定条件下转移至第三支柱，将有利于实现第三支柱个人商业养老账户转账归集功能，持续实现个人养老金的保值增值。

　　一是更好地衔接和应对劳动力频繁流动背景下的沉淀资金。随着产业结构的调整和各类新兴业态的出现，灵活就业人员和自雇人员的数量越来越多，且存在部分企业雇员向其转移的现象。第三支柱个人商业养老账户不受职业状态的限制，通过转账功能能够有效地承接因劳动力流动导致第二支柱计划终止而形成的沉淀资金，持续提供有效的资金保值增值服务。

　　二是为退休后的领取期提供更加灵活的投资选择。由于养老金的领取期较长，当人们领取到相应的养老金但暂时闲置时，可以通过合适的产品进一步实现资金的保值增值。IRA账户的优势之一就是可以将多个退休计划中的资金整合到一个账户中进行投资。相较于第一支柱、第二支柱，第三支柱有更加灵活的养老金投资选择，也有能力提供较好的养老金领取期的过渡产品，既能够保障退休后的养老保障水平，也能够较好地将第一、二支柱的资金过渡到第三支柱。

　　三是充分体现三支柱养老金体系中的个人责任和专业机构价值。不同账户养老金的归集，能够使个人直观了解到自身养老金储备的真实情况，从而主动并且系统地去考虑自身养老金储备充足性的问题。同时，个人养老投资意识的不断加深，将会促进其主动了解养老金资产的构成及投资情况，并更有动力去学习更多养老金融知识，推动整个社会养老金融教育的拓宽和普及。当然，在个人意识提升的同时，只有通过专业机构提供更加便捷的渠道，提供多元化、定制化的产品，才能够更好地实现个人资产的保值增值。

　　精彩目录

　　Ⅰ 总报告

　　1 中国养老金融发展现状、挑战与趋势研判

　　Ⅱ 分报告

　　2 养老金金融：投资运营全面推进，产品类型日趋丰富

　　3 养老服务金融：快速老龄化背景下养老储备的多元化探索

　　4 养老产业金融：演进历程、发展趋势和思考建议

　　Ⅲ 调研篇

　　5 2018年中国农村养老金融调研报告

　　Ⅳ 产品篇

　　6 养老金产品：持续助力养老金投资产品化发展

　　7 养老目标基金：个人养老金投资良好工具

　　8 养老保障管理产品：十年演进后的转型与突破

　　9 个人税收递延型商业养老保险：试点成效与未来展望

　　10 商业银行布局个人养老金融产品的思考

　　Ⅴ 专题篇

　　11 三支柱养老金对接模式探索

　　12 养老目标日期基金下滑曲线设计及建议

　　13 个人养老金账户制的实施路径

　　14 发挥私募股权在我国养老资产配置中的作用

　　15 投资顾问参与养老金融的现状、经验与建议

　　Ⅵ 借鉴篇

　　16 智利养老金改革路径与借鉴

　　17 美国目标风险基金的实践与启示

　　18 海外养老金默认投资机制与借鉴

　　Ⅶ 附录

　　19 中国养老金融50人论坛人员构成

　　20 后记

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