新三板是我国多层次资本市场建设的重要创新举措，对于满足企业多元化融资需求、增强自主创新能力和促进高新技术企业发展具有重要意义。中关村是我国战略新兴产业的策源地，也是新三板的发源地，中关村新三板市场的良好发展为全国其他高新区提供示范效应。

　　截至2017年底，中关村有1618家企业在新三板挂牌，其中创新层企业232家。无论在全国新三板市场还是在中关村区域经济中，中关村新三板企业贡献的力量都不容忽视。

中关村新三板企业已形成一定规模，企业质量普遍较高，整体实力优于其他区域

　　我们通过中关村、广东（除深圳）、深圳、江苏、浙江和上海五个地区新三板企业的对标分析，重点研究中关村新三板企业的特征与成长能力。报告从整体情况、企业赢利能力和创新层企业情况三个角度进行分析，依据市值、总资产、营业收入等重要指标，对中关村与其他地区新三板企业进行对标分析。研究结论显示，中关村新三板企业已形成一定规模，企业质量普遍较高，整体实力优于其他区域。

　　2017年中关村新三板企业总市值为6827.45亿元，与此相对应，广东（除深圳）、深圳、江苏、浙江、上海地区总市值分别为2333.24亿元、1850.51亿元、2702.10亿元、2506.82亿元和2547.51亿元。中关村新三板企业总市值较2016年增长5.30%，广东（除深圳）、深圳、江苏、浙江、上海地区的增长率分别为15.47%、-24.67%、15.11%、18.56%、0.67%。中关村新三板企业总市值最高，但增长率相对较低（见图1）。

　　2017年中关村新三板企业总资产为4785.76亿元，而广东（除深圳）、深圳、江苏、浙江、上海地区的总资产分别为中关村新三板企业总资产的42.58%、31.52%、78.95%、45.99%、36.57%。中关村新三板企业总资产较2016年增长18.55%，广东（除深圳）、深圳、江苏、浙江、上海地区增长率分别为9.64%、-16.37%、12.49%、1.25%、13.55%。中关村新三板企业总资产及其增长率均高于其他地区。

　　2017年中关村新三板企业总营收为2421.48亿元，广东（除深圳）、深圳、江苏、浙江、上海地区总营收分别为中关村新三板企业总营收的69.03%、58.10%、93.52%、83.27%、95.79%。中关村新三板企业总营收较2016年增长7.38%，广东（除深圳）、深圳、江苏、浙江、上海地区增长率分别为20.29%、4.31%、11.82%、4.05%、37.07%。中关村新三板企业总营收高于其他地区，但增长率低于广东（除深圳）、江苏和上海地区。中关村新三板企业的平均营业收入与人均营业收入均处于中间水平，相较上海、浙江等地仍有较大上升空间。

　　中关村新三板公司资产负债率较低

　　2017年，中关村新三板公司的负债总额为2412.57亿元，平均资产负债率为50.41%；全国新三板公司的负债总额为16762.66亿元，平均资产负债率为55.20%。中关村新三板公司的平均资产负债率略低于全国新三板市场平均水平，资产结构合理。此外，中关村新三板创新层公司平均资产负债率为43.06%，低于中关村新三板整体水平，资产质量更优。

　　从分层情况来看，中关村新三板创新层公司的总负债为506.11亿元，平均资产负债比率为43.06%；基础层公司总负债为1906.46亿元，平均资产负债比率为52.80%。创新层公司平均资产负债率明显低于基础层公司，资产更为稳定，财务风险低。

　　具体来看，在1446家中关村新三板公司中，资产负债率不超过40%的有885家，占比61.20%；处于40%~60%的有328家，占比22.68%；资产负债率在60%~80%的公司有161家，占比11.13%；资产负债率大于80%的有72家，占比4.98%。以上数据显示，多数中关村新三板公司资产负债率合理，债务安全，整体财务风险较低。

中关村信息传输、软件、信息技术服务业总市值、营业收入、毛利润均高于其他行业

　　我们从数量分布、财务指标、赢利能力三个主要维度，总市值、总资产、员工人数、营业收入、毛利率、净利润六项主要指标，对中关村新三板企业进行行业对比分析，从而总结出中关村新三板企业在各个行业的分布情况、经营状况、赢利能力状况和行业特征。结果显示，中关村有接近四成的企业属于信息传输、软件和信息技术服务业，这一代表新兴产业的行业的总市值、营业收入、毛利润等财务数据均高于其他行业，是中关村新三板的优势行业。此外，基于中关村地区的发展历史、人文环境及政策支持等因素，拥有成熟技术与市场的高端制造业同样是中关村新三板的优势行业。

　　从规模上看，信息传输、软件和信息技术服务业总市值最多，占总市值的32.86%，金融业总市值占总量的25.25%，且金融业平均市值远超其他行业，达到95.78亿元，其次分别为租赁和商务服务业、制造业，行业市值合计分别占总市值的11.19%和11.03%。资产方面，金融业行业规模最大，其总资产占整个中关村新三板公司总资产的33.09%，信息传输、软件和信息技术服务业则占据18.63%，租赁和商务服务业与制造业分别占据15.27%和14.67%，其余行业占比均在5%以下。排除金融业特殊的行业性质，市值、资产分布情况与企业数量分布的重合表明“信息传输、软件和信息技术服务业”“租赁和商务服务业”“制造业”的主导地位。

　　就从业人员角度而言，信息传输、软件和信息技术服务业员工人数达到13.63万人，占总体员工人数的47.40%；制造业达4.83万人，占总体的16.79%；其余行业员工人数占比均不超过10%。

　　综合来看，信息传输、软件和信息技术服务业、制造业及租赁和商务服务业在规模方面均优于多数其他行业，表明这三个行业在中关村新三板企业整体中的优势地位；从平均数看，金融业各项均值远超其他行业，与金融业自身行业特性相符。

图书推介

　　中关村新三板企业成长力报告（2018）

2019年4月9日，中关村上市公司协会及社会科学文献出版社共同发布了

《中关村新三板蓝皮书：中关村新三板企业成长力报告（2018）》

中关村上市公司协会编