尽管体系化的“ESG投资”近年来才活跃起来，但实际上，与ESG相关的绿色转型、社会责任和企业治理等问题一直是十八大以来中国经济发展的重要议题。

　　本报告以2012~2021年中国A股1229家上市公司为样本，厘清了ESG实践对全要素生产率的影响结果和作用路径：对企业而言可以促进其提升ESG信息透明度和披露责任感，将ESG融入发展战略中；对投资者而言可以加深对目标公司了解，降低投资风险；对政府而言，其可以助力实现“双碳”目标，并缓解企业融资难、人才缺失及创新不足等问题，实现多重政策目标。

　　企业ESG实践对全要素生产率提升有显著促进作用。企业应注重ESG实践，通过积极履行环境、社会及公司治理责任，并及时披露ESG信息，向市场传递更多有效信息，带来社会认可效应，从而在资源获取及利用方面获得优势，最终实现全要素生产率提升的目的。政府及相关监管机构作为ESG投资框架的重要组成部分，需要协同企业共同构建ESG生态系统，建设和维护披露标准、数据信息、评级信息等ESG基础设施。其虽没有权力强制企业进行全方位ESG实践和投资，但在企业践行责任投资理念的最低门槛上需要做出严格规定，如在企业环境保护规章制度、员工安全与福利、消费者权益保护等方面。同时，政府可以对ESG综合绩效表现较好或提升较多的企业给予奖励，如税收优惠、政府补贴，给予市场参与方正向的反馈。同时，监管部门应该完善与ESG建设相关的制度，比如加大企业虚假披露ESG信息的惩罚力度，增加企业披露虚假信息的成本，促使企业做出正确的ESG决策。

　　企业ESG实践可以通过缓解融资约束、促进人力资本结构优化以及提升技术创新能力的路径，提升全要素生产率，实现企业效益与社会效益的“双赢”。基于此，首先，各方应着力拓宽多元化的融资渠道，缓解企业融资约束问题。政府积极推动金融机构进行创新，开发新型绿色金融产品，拓宽企业ESG投资的信贷范围，降低ESG表现良好企业的贷款利率，完善ESG生态系统融资体系，给予企业最大支持。具体来说，在金融产品方面，金融机构应将数字金融与绿色金融相结合，让数字科技助力ESG发展；在金融服务方面，金融机构应提供辅助企业开展ESG实践的服务，参与到ESG信息披露中，帮助其实现绿色转型。其次，ESG体系下，企业要想显著提高全要素生产率，需要切实提升核心技术，凝心聚力攻坚克难，加大技术创新和先进设备投资，并逐步提高对技术创新投入的承载、消化吸收能力，通过技术创新和改革来实现企业全要素生产率稳健提升的目标。同时企业应杜绝资源浪费，着力提高资源配置效率，以少投入换高产出，优化投资结构，实现降本提效，为高质量发展奠定基础。最后，企业要重视人力资本结构的优化，着力提高劳动力素质和人力资本素质，定期进行创新型及高学历人才引进，并重视企业福利以达到储备优秀人才的目的。

　　（参见《投资蓝皮书：中国ESG投资发展报告（2023）》p15-17，社会科学文献出版社2023年9月）