皮书发布
2012版《投资蓝皮书》预测我国股权投资行业将呈现五大特点
来源： 作者：本网编辑
发布时间：2012-08-09
2012年8月9日，由中国建银投资有限责任公司、社会科学文献出版社联合主办的“2012年《投资蓝皮书》发布会暨中国投资形势研讨会”在北京举行。会议分析探讨了2011年和2012年我国投资市场发展的趋势和面临的主要问题，预测了2012年主要投资市场的发展趋势，并正式发布了由社会科学文献出版社出版的中国首部全面系统研究中国投资发展状况的投资蓝皮书——《中国投资发展报告（2012）》。
投资蓝皮书《中国投资发展报告（2012）》指出，2010年，中国VC/PE（注：VC是Venture Capital的缩写，即风险投资；PE是Private Equity的缩写，即私募股权投资）市场投资及退出环节均出现爆发式增长，在此态势下，2011年的基金募资规模大幅增长。然而，受到二级市场持续低迷对基金退出的不利影响，再加上VC/PE行业市场竞争日趋激烈，2011年下半年开始，基金募资数量和金额已开始呈现出降温态势。整体来看，2011年基金募资规模增长幅度明显低于2010年超过100%的增速。这种降温的趋势在新成立基金方面表现更为明显，显示出基金管理者和投资者对未来市场状况的谨慎态度。
投资蓝皮书《中国投资发展报告（2012）》分析表明，2012年或是在更长的时期内，股权投资行业将呈现以下几方面的特点。
第一，行业面临深度调整。2012年，全球经济下行压力增大，行业将面临巨大的退出及回报压力。中国VC/PE行业将步入深度调整期，行业“洗牌”将加速，未达到预期收益的PE机构将在市场竞争中处于不利地位，募资、投资均面临挑战，甚至遭遇市场淘汰。而专业水平高、已提前完成募资的成熟机构则将更好应对行业调整，投资策略、竞争格局都将面临改变。
第二，市场监管思路逐步明晰。2012年，修订后的《基金法》将在人大会议上提交审议通过，新《基金法》将通过扩展“证券”定义的方式，将私募股票型基金、私募股权基金、私募期货投资基金、券商集合理财产品、信托发行的理财产品等多种投资品种纳入监管。整个私募股权投资市场的监管有望进一步明晰。
第三，退出压力促使渠道多样化。2012年，大量人民币基金陆续进入退出期，而IPO资源仍相对有限，同业转售将成为机构间实现退出与寻找投资机会的重要渠道，PE洗牌的过程也将带来更多的可交易资产，PE二级市场建立的进程将加速。
第四，向专业化方向转型。随着PE市场的成熟完善，传统的靠一、二级市场价差获利的投资模式将不可持续，对投资机构而言，价值发现的能力和价值提升的能力是获得投资收益的关键。随着行业发展的深入和竞争的激烈，股权投资将向更高技术含量、更丰富的盈利模式发展；并购类的投资、夹层投资、控股型投资、杠杆收购等案例将会频繁出现，高水平的机构将会通过实施复杂的交易实现投资收益，出现“强者恒强”的局面。
第五，成长性溢价地位上升。随着政策监管的进一步趋严、二级市场市盈率的一再下跌，PE/VC的真正获利来源将回归到核心的部分——成长性溢价，也就是“帮助企业成长”的那部分钱，而这对PE/VC机构的投后管理能力提出了更高的要求。
（以上内容参见投资蓝皮书《中国投资发展报告（2012）》，第94～115页，社会科学文献出版社2012年7月出版）
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